智股策略超2000亿入市保险资金长期投资试点持续扩围

　　200亿元鸿鹄基金二期、私募基金管理子公司……近期保险资金的一系列重磅动作显示智股策略，第二批保险资金长期投资改革试点正在加速落地。

　　《中国经营报》记者统计，截至目前，已经有8家保险公司获批开展长期股票投资改革试点，总金额达1620亿元。

　　近日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，国家金融监管总局局长李云泽表示，将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金；调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%。

　　而随着600亿元新资金获批，保险资金入市规模将进一步增至2220亿元。

　　多家保险机构对记者表示，增加权益类投资，优化资产配置结构，有助于提升险企投资收益水平，减轻利差损的压力。此举不仅为市场引入增量资金，还推动保险资金更多参与长期项目。

　　风险因子调整有望撬动千亿增量资金

　　李云泽在发布会上指出，国家金融监管总局充分发挥保险资金作为耐心资本、长期资本的优势，加大入市、稳市力度。前期，开展了保险资金长期投资改革试点智股策略，为股市提供了真金白银的增量资金。上个月，国家金融监管总局上调了保险资金权益类资产投资比例上限，进一步释放投资空间。

　　李云泽披露：国家金融监管总局还将推出几条具体措施，继续支持稳定和活跃资本市场：一是进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金。二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。三是推动完善长周期考核机制，调动机构积极性，促进实现“长钱长投”。

　　中国人寿资产公司方面对记者表示，政策明确扩大保险资金长期投资试点范围，预计新增600亿元试点额度。此举不仅为市场引入增量资金，还推动保险资金更多参与基础设施、绿色经济、科技创新等长期项目，助力国家战略落地。

　　记者了解到，在上述三项相关政策中，将偿付能力规则中股票投资的风险因子进一步调降10%受到市场广泛关注。

　　中国人寿资产公司方面进一步表示，股票投资风险因子调降10%，将直接降低保险公司权益类资产的风险资本占用，释放更多资金用于股票市场投资。结合此前保险资金权益投资比例上限提升的政策背景，保险公司有望加大对高成长性板块的配置力度，增强资本市场流动性。

　　上一次险资权益投资风险因子下调是在2023年9月。彼时，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。

　　国家金融监管总局数据显示智股策略，2024年四季度末，人身险公司股票及证券投资基金投资占比合计为12.5%，同比基本持平，但股票占比提升0.36个百分点；财产险公司合计比例为16.33%，同比提升1.23个百分点，其中股票占比提升0.95个百分点。

　　那么此次风险因子的调整能够带来多少增量险资？

　　中泰证券非银团队测算，假设本次针对险资持有的沪深300股票风险因子下调10%，在50%沪深300成分股配置假设下，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为364亿元，若如果全部增配沪深300，对应股市资金达1349亿元。

　　招银国际研报测算称，若将股票投资风险因子对应释放的最低资本全部用于配置沪深300股票，有望带来逾1500亿元增量入市资金。

　　另外，国金证券非银研报分析显示，偿付能力松绑后当前险资权益增配空间充足，假设各个公司每年人身险保费的50%进入投资资产中，2025—2027年保费收入同比增长0%，每年投资资产市值增长5%，若各险企未来3年每年增配1pct—1.5pct权益资产，则预计每年有约6000亿元—8000亿元资金入市。

　　险企动作频频

　　实际上，中长期资金加速入市不仅是政策引导的重要方向，更是险企实现稳健运营、谋求长远可持续发展的内在需求。4月29日，新华保险（601336.SH）发布公告称，新华保险与中国人寿（601628.SH）拟各出资100亿元认购鸿鹄基金二期份额，合计规模200亿元。

　　据悉，本次鸿鹄基金二期投资范围包括中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。标的公司应当公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，与保险资金长期投资需求相适应。若私募基金有闲置资金，可投资于货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类投资品种。如法律法规或监管机构以后允许本基金投资其他品种，基金管理人将在履行基金合同约定的适当程序后将其纳入投资范围。

　　新华保险表示，拟议认购私募基金份额符合国家推动中长期资金入市的相关政策，以及未来公司整体战略发展方向。公司坚持长期投资、价值投资和稳健投资的理念，积极发挥好长期资本、耐心资本、高能级战略资本优势。

　　中国人寿资产公司方面称：“将充分发挥鸿鹄基金一期、二期‘稳预期、稳投资、稳市场、稳经济’的作用，进一步培育壮大长期资本、耐心资本，将资金投向政策支持领域。争取保险资金长期投资试点三期资格，获批后积极入市，发挥引领作用。”

　　值得一提的是，还有险企选择单独设立私募证券投资基金的方式参与。

　　4月16日，泰康资产管理有限责任公司（以下简称“泰康资产”）公告称，发起设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募基金管理有限公司（以下简称“泰康稳行”）的申请已获得监管批准。

　　泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　泰康资产表示，设立泰康稳行管理该试点基金，旨在响应保险资金长期投资改革试点，进一步增加符合保险资金投资策略的长期投资资产，优化新会计准则下保险资金资产负债匹配，提高资金使用效率。

　　此外智股策略，记者获悉，中国人寿获批的100亿元试点规模将采取类似形式落地。中国太保设立私募基金公司相关申报材料也已经报送监管。

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